2.1. Процентная ставка в механизме ценообразования на рынке капитала

Переход к рыночной экономике в России ставит немало теоретических и практических экономических проблем. От успешного осуществления проводимой кредитно-денежной политики во многом зависит нормальное рыночное функционирование денежного рынка, решение системы неплатежей, создание всеобщего рынка инвестиций и стабилизация экономики. В связи с этим особую актуальность приобретает теоретическое осмысление экономической сущности процентной ставки как цены на рынке капитала.

В узком смысле процентная ставка представляет собой цену, уплачиваемую за использование денежных средств. Р. Брейли и С. Майерс отмечают, что «согласно Фишеру, реальная процентная ставка представляет собой цену, уравновешивающую спрос на капитал и предложение капитала. Предложение определяется желанием людей сберегать – т. е. отложить потребление. Спрос зависит от возможностей результативного инвестирования»80.

Ю. Бригхэм и М. Эрхардт дают следующее определение процентной ставке: «Процентная ставка (interest rate) – это цена, которая платится за то, что инвестиционные товары и финансовые инструменты используются потребителем»81. Однако в финансовом менеджменте она трактуется и более широко, процентная ставка здесь также выступает:

– в качестве альтернативной стоимости (издержек) капитала;

– в качестве измерителя уровня (нормы) доходности осуществляемых операций, исчисляемого как отношение полученного дохода (прибыли) к объему вложенных средств и выражаемого в долях единицы либо в процентах.

Остановимся на узкой трактовке процентной ставки. Деятельность большинства компаний, особенно крупных, тесным образом связана с финансовым рынком. Для нормального развития экономики постоянно требуется мобилизация, распределение и перераспределение финансовых средств между ее сферами и секторами. В эффективно функционирующих экономиках данный процесс осуществляется на финансовом рынке. Представители зарубежной науки, например, Ван Хорн, Джеймс, К., Вахович, мл., Джон, М. отмечают, что «финансовые рынки – это не только определенные физические места, сколько механизм для "канализации" сбережений к конечным покупателям (инвесторам реальных активов»82). Анализ функционирования финансовых рынков предполагает определенную их сегментацию, выделение отдельных элементов.

Принято выделять несколько основных видов финансовых рынков; одна из возможных классификаций структуры финансовых рынков приведена В. Котовой и А. Джумовым и представлена на рис. 17.

Рис. 17. Структура финансового рынка83

Составляющей в системе финансовых рынков является фондовый рынок. В. В. Ковалев дает следующее определение: «Рынок капитала (capital market), фондовый рынок – представляет собой рынок, на котором аккумулируются и обращаются долгосрочные капиталы и долговые обязательства»84. Таким образом, рынок, на котором продаются/покупаются рыночные финансовые инструменты и финансовые услуги со сроком обращения более года и есть рынок капитала. По определению Р. Брейли и С. Майерса, «Рынок капитала представляет собой обыкновенный рынок, где люди заключают сделки с "сегодняшними" долларами и "будущими" долларами»85.

Рынок капитала может быть подразделен на рынок долевых ценных бумаг (здесь торгуются акции эмитентов) и рынок ссудного капитала (здесь предлагаются банковские кредиты и долговые ценные бумаги, т. е. облигации). Фондовые рынки можно классифицировать по некоторым признакам. Один из параметров, по которому различаются фондовые рынки, отмечает У. Шарп, Г. Александер, и Дж. Бейли, «…относится к сроку обращения финансовых активов. Рынки краткосрочного ссудного капитала, или денежные рынки (money market), обычно включают финансовые активы со сроком обращения до года. Прочие активы обращаются на рынках долгосрочного ссудного капитала, или рынках капитала (capital market)»86

Данный текст является ознакомительным фрагментом.